ارزیابی اعتبار تجربی مدلهای قیمت گذاری دارایی در بازار سهام ایران: بکارگیری سطح بهینه معنی داری و آزمون برابری احتمال

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار دانشکده اقتصاد دانشگاه علامه طباطبایی

2 دانشجوی دکترای اقتصاد مالی دانشگاه علامه طباطبایی

چکیده

یکی از پرکاربردترین روش‌های سنجش اعتبار تجربی مدل‌های قیمت­گذاری دارایی، استفاده از آزمون موسوم به GRS است. این مقاله درصدد است تا ضمن انجام این آزمون برای دو مدل مشهور قیمت­گذاری دارایی (مدل قیمت­گذاری دارایی سرمایه­ای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ) در بازار سهام ایران برای نخستین‌ بار، ملاحظات مربوط به توان آزمون و سطح بهینه معنی­داری را نیز لحاظ نماید. بر این اساس با استفاده از داده­های بازدهی شرکت­های حاضر در بازار بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1379 تا 1395 و تشکیل سبدهای 5*5 موسوم به سبدهای 25 تایی فاما و فرنچ، آزمون GRS با/بدون در نظر گرفتن ویژگی‌های توان آماری آزمون اجرا می­گردد. نتایج حاکی از آن است که در تمامی نمونه­هایی که ویژگی‌های توان آزمون در نظر گرفته نمی­شود، الگوهای قیمت­گذاری دارایی سرمایه­ای و سه عاملی فاما و فرنچ برقرار نیستند. لیکن در اکثر نمونه­هایی که با در نظر گرفتن ملاحظات مربوط به توان آزمون انتخاب شده­اند، الگوهای فوق برقرار هستند.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

Emprical Validity of Asset pricing models in Iran's Stock Market: Application of Optimal Significance Level and Equal Probability Test

نویسندگان [English]

  • Reza Talebloo 1
  • Parisa Mohajeri 1
  • Hosein Talakesh Nayini 2
1 Assistant Professor in Economics, Department of Economics, University of Allameh Tabataba'i
2 Ph.D. Student in Economics, Department of Economics, University of Allameh Tabataba'i
چکیده [English]

One of the most usage of evaluating Empirical Validity of Asset-pricing Models is GRS test. In this paper we implement the GRS test for CAPM and Fama-French 3-factor asset pricing models with explicit consideration of statistical power, by employing the optimal significance level and equal-probability test. In this regard we use the 25 size-B/M portfolios analysed by Fama and French to facilitate the empirical comparison among the alternative models. The result show GRS test rejects all two asset pricing models at the conventional significance level.. At the optimal significance, we find that the GRS test cannot reject the null hypothesis of portfolio efficiency most of the time for CAPM and Fama-French 3-factor models.

کلیدواژه‌ها [English]

  • asset pricing models
  • equal-probability test
  • GRS test
  • optimal significance level
  • Power analysis