The Effect of Heterogeneous Behavior of Investors of Housing Sector on Inflation from the Housing Price Channel

Document Type : Original Article

Authors

1 Associate Professor, Faculty of Economics and Social Sciences, Bu-Ali Sina University, Hamedan, Iran

2 PhD in Economics, Department of Economics, faculty of economics and social science, Bu-Ali Sina University,Iran

Abstract

The purpose of this article is to analyze the effect of the heterogeneous behavior of investors in the housing sector on housing prices and inflation in Iran during the period 2001:3 - 2020:3. The threshold effects of behavioral variables on housing prices and the effect of housing prices on inflation using smooth transition regression method (STR) is estimated. Then, using Sobel's statistic. The results of the estimation of house prices show that Herding behavior has a positive effect on housing prices in the first regime and the second regime. Overconfidence in the first regime was ineffective on housing prices, but in the second regime, it had a positive and significant effect. The results of estimating the inflation model also indicated that there are two limit regimes for the inflation function. Housing prices had a positive effect on the inflation rate in the first and second regimes. The calculation of the Sobel statistic also indicates the confirmation of the transmission of the effect of herding behavior on inflation from the housing price channel, while the Sobel test did not confirm the transmission of the effect of overconfidence from the housing price channel on inflation

Keywords


افشاری، زهرا، توکلیان، حسین و بیات مرضیه (1397)، بررسی تأثیر شوک شاخص کل قیمت سهام بر متغیرهای کلان اقتصادی با استفاده از رویکرد DSGE، پژوهشهای اقتصادی (رشد و توسعه پایدار). ۱۸ (۲) :۸۱-۱۰۳.
انصاری سامانی، حبیب، پورفرج، علی­رضا، زارع، مسعود و امینی، عباس (1394)، مقدمه­ای بر اقتصاد رفتاری: مفهوم، روش‌شناسی و شیوه­های استخراج ترجیحات، اقتصاد تطبیقی، پژوهشگاه علوم انسانی و مطالعات فرهنگی، 2(1): 69-37.
 
باصری، بیژن، کیانی، غفار و ملکی پور، محمود (1400)، جذابیت مسکن به عنوان یک دارایی مالی در برابر پوشش تورم و اثرگذاری آن بر تقاضای مسکن در ایران، اقتصاد مالی (اقتصاد مالی و توسعه)، 15(55): 105-79.
پاکدلان، سعید، ودیعی، محمدحسی، آذربراهمان، علیرضا و سلیم، سمیرا (1399)، بررسی رابطه تورش رفتار توده­وار با ارزش شرکت­های موجود در صنعت محصولات شیمیایی بورس اوراق بهادار تهران،  پیشرفت­های مالی و سرمایه­گذاری، 1(1): 36-19.
پدرام، مهدی، شیرین بخش، شمس­اله و افشار، آذین (1390)، نقش قیمت مسکن در ساز و کار انتقال پولی: رویکرد SVAR و شبیه­سازی وضعیت ناقص، پژوهش­های پولی-بانکی، 3(7): 108-77.
جعفری، علی. (1398)، بررسی شدت و ضعف رفتار توده­وار با شیوه مبتنی بر ارزش بازار سهام در بورس اوراق بهادار تهران، راهبرد مدیریت مالی، 7(26): 107-83.
خانزادی، آزاد، حیدری، سمیرا، وفامند، علی و درخشان، محمدحسین. (1397)، بررسی و تحلیل اثر تورم بر رابطه بین توسعه مالی و اشتغال در اقتصاد ایران: کاربرد الگوی لاجستیک STR) LSTR). پژوهش‌های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، 18(2):، 1-20.
راسخی، سعید و منتظری شورکچالی، مجتبی (1394)، اثر بی ثباتی اقتصاد کلان بر عبور نرخ ارز: شواهدی از رگرسیون انتقال ملایم (STR). تحقیقات مدل سازی اقتصادی، 22(6): 7-32.‎
رهبر، فرهاد، متوسلی، محمود و امیری، میثم (1392)، اقتصاددانان رفتاری و نظریه­های آن­­ها، برنامه­ریزی و بودجه، 18(1): 165-133.
شهاب لواسانی، کیوان­ و ورهرامی، ویدا (1395)، بررسی نقش قیمت مسکن در هدف­گذاری تورم با استفاده از روش برنامه­ریزی پویای تصادفی، تحقیقات اقتصادی، 51(4): 885-859.
قلی زاده، علی اکبر و کمیاب، بهناز (1389)، ارتباط بلند مدت بازار مسکن و تورم ایران، مطالعات و سیاست‌های اقتصادی، (2)6: 68-51.
قلی زاده، علی اکبر، منوچهری، صلاح الدین و جعفری سرشت،داود (1401)، اثرات متغیر با زمان عوامل موثر بر سفته‌بازی در بازار مسکن ایران: مدل‌های فضا – حالت. مدلسازی اقتصادسنجی، (7)4، 142-119.
قلی‌زاده، علی اکبر و نوروزی نژاد، مریم (1398)، پویایی‌های قیمت مسکن و نوسانات اقتصادی در ایران با رویکرد تعادل عمومی پویای تصادفی (DSGE)، فصلنامه تحقیقات مدل سازی اقتصادی، (36)9: 74-37.
قلی‌زاده، علی اکبر و صمدی پور، شهلا. (1400)،  بررسی رابطه بین شوک سرمایه انسانی, رشد اقتصادی و قیمت مسکن با استفاده از الگوی خودرگرسیونی برداری پانل. اقتصاد باثبات (اقتصاد باثبات و توسعه پایدار)، 2(3)، 31-59.
قلی­زاده، علی­اکبر(1401)، نظریه قیمت مسکن در ایران به زبان ساده.(چاپ سوم). همدان: انتشارات نور علم.
قلی­زاده، علی­اکبر  (1400)، اقتصاد مسکن:  نظریه‌ها و کاربردها. همدان: انتشارات نور علم.
موسوی، سیدمرتضی و آقابابائی، محمدابراهیم (1395)، تأثیر اطمینان بیش از حد بر رفتار سرمایه­گذاران: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 10(34): 37-25.
میرجعفری، زینب السادات، دموری، داریوش و احمدخانی، مسعود (1394)، تحلیل و بررسی عوامل رفتاری موثر بر عملکرد سرمایهگذاران حقیقی فعال در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل معادلات ساختاری،دومین کنفرانس بین المللی پژوهش های نوین در مدیریت، اقتصاد و حسابداری.
Ahearne, A. G., Ammer, J., Doyle, B. M., Kole, L. S. & Martin, R. F. (2005), House prices and monetary policy: A cross-country study, International Finance Discussion Papers, No. 841.
Arabian Mahdi. A., Khosravinejad, A. A., Pedram, M., Nazarian, R. & Mohammadi, T. (2017), The Influence of Housing Investment as an Asset Price Channel on Inflation, Journal of Money and Economy, 12(2): 123-143.
Babalos, V., Balcilar, M. & Gupta, R. (2015), Herding behavior in real estate markets: novel evidence from a Markov-switching model, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 8: 40-43.
Chen, Z. (2021), Research and Analysis on Herd Behavior of Individual Investors. In 6th International Conference on Financial Innovation and Economic Development (ICFIED 2021) (pp. 190-194).
Descak, I. (2017), The role of behavioral economics in the real estate market: Example of Croatia.
Filardo, A. J. (2000), Monetary policy and asset prices, Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City, 85(3): 11-38.
Gilchrist, S., & Leahy, J. V. (2002), Monetary policy and asset prices, Journal of monetary Economics, 49(1): 75-97.
Griffin, J. M., Nardari, F. & Stulz, R. M. (2007), Do investors trade more when stocks have performed well? Evidence from 46 countries, The Review of Financial Studies, 20(3): 905-951.
Goodhart, C. & Hofmann, B. (2000), Asset prices and the conduct of monetary policy, In Sveriges Riksbank and Stockholm School of Economics conference on Asset Markets and Monetary Policy, Stockholm, June.
Huang, C. L. & Goo, Y. J. (2008), Are happy investors likely to be overconfident?, Emerging Markets Finance and Trade, 44(4): 33-39.
Kishor, K. & Marfatia, H. (2016), The Dynamic Relationship Between Housing Prices and the Macroeconomy: Evidence from OECD Countries, The Journal of Real Estate Finance and Economics, 54(2): 237–268.
Kontonikas, A. & Montagnoli, A. (2004), pHas Monetary Policy Re% acted to Asset Price Movements, Evidence from the UK. qEkonomia, 7(1).
Kuang, W. & Liu, P. (2015), Inflation and house prices: theory and evidence from 35 major cities in China, International Real Estate Review, 18(1): 217-240.
Katona, G. (1951), Psychological analysis of economic behavior. York New: McGraw Hill.
Madaan, G. & Singh, S. (2019), An analysis of behavioral biases in investment decision-making, International Journal of Financial Research, 10(4): 55-67.
Mushinada, V. N. C. & Veluri, V. S. S. (2018), Investors overconfidence behaviour at Bombay stock exchange, International Journal of Managerial Finance, 14(5): 613-632.
Malik, M. A. S., Zafar, M., Ullah, S. & Ullah, A. (2021), Role of behavioral biases in real estate prices in Pakistan, Real Estate Management and Valuation, 29(1): 41-53.
Munkh-Ulzii, B. J., McAleer, M., Moslehpour, M. & Wong, W. K. (2018), Confucius and herding behaviour in the stock markets in China and Taiwan. Sustainability, 10(12): 4413.
Muzindutsi, P. F., Apau, R., Muguto, L. & Muguto, H. T. (2023), The Impact of Investor Sentiment on Housing Prices and the Property Stock Index Volatility in South Africa, Real Estate Management and Valuation, 31(2): 1-17.
Njenga, E. N. & Kagiri, A. (2018), Effect Of Behavioral Bias On Real Estate Prices In Kenya (A Case Of Real Estates In Kiambu County), The Strategic Journal of Business & Change Management, 5(2): 1360-1386.
Ngene, G. M., Sohn, D. P. & Hassan, M. K. (2017), Time-varying and spatial herding behavior in the US housing market: evidence from direct housing prices, The Journal of Real Estate Finance and Economics, 54(4): 482-514.
Phan, T. C., Rieger, M. O. & Wang, M. (2018), What leads to overtrading and under-diversification? Survey evidence from retail investors in an emerging market, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 19: 39-55.
Rizvi, K., Naqvi, B. & Mirza, N. (2013), Asset prices, financial stability and
monetary policy. Journal of Basic and Applied Scientific Research, ISSN
2090-4304
Ruoxi, Q. (2019), Behavior Analysis of Real Estate Investors.Sobel, M. E. (1982), Asymptotic confidence intervals for indirect effects in structural equation models. Sociological methodology, 13: 290-312.
Statman, M., Thorley, S. & Vorkink, K. (2006), Investor overconfidence and trading volume, The Review of Financial Studies, 19(4):, 1531-1565.
Tan, L., Chiang, T. C., Mason, J. R. & Nelling, E. (2008), Herding behavior in Chinese stock markets: An examination of A and B shares, Pacific-Basin finance journal, 16(1-2): 61-77.
Tkacz, G. & Wilkins, C. (2008), Linear and threshold forecasts of output and inflation using stock and housing prices, Journal of Forecasting, 27(2): 131-151.
Tang, M. L., Chen, S. N., Lai, G. C. & Wu, T. P. (2018), Asset allocation for a DC pension fund under stochastic interest rates and inflation-protected guarantee. Insurance: Mathematics and Economics, 78: 87-104.
Tkacz, G. & Wilkins, C. (2008), Linear and threshold forecasts of output and inflation using stock and housing prices, Journal of Forecasting, 27(2): 131-151.
Yang, J., Cashel-Cordo, P. & Kang, J. G. (2020), Empirical research on herding effects: case of real estate markets, Journal of Accounting and Finance, 20(1): 122-130.